中投宏观PMI连升5月制造业稳中向好-【资讯】

数据:中国7月官方制造业PMI为51.7中国7月汇丰制造业PMI终值51.7中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心公布,2014年7月,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.7,比上月上升0.7个百分点,连续5个月回升,表明我国制造业稳中向好的趋势更加明显。

汇丰银行(HSBC)与英国研究公司MarkitGroup联合公布的数据显示,中国7月汇丰制造业PMI终值为51.7,低于预期52,同时也低于7月汇丰制造业PMI初值,仍为18个月最高水平。

中小企业经营情况有明显改善,经济全面回暖的趋势愈发明显。汇丰制造业PMI指数终值在7月与官方制造业PMI数值持平,汇丰数据出现比较明显的上升。此前汇丰制造业PMI初值甚至一度达到52,显示出内地中小企业经营状况有明显的改善,经济整体回暖的势头明显。具体从官方制造业PMI分项指数来看,生产指数和新订单指数分列前两位,均有较大升幅,是PMI继续回升的主要动力。生产指数为54.2,为年内高点,比上月上升1.2个百分点,是年内最大升幅,且连续3个月回升;新订单指数为53.6,比上月上升0.8个百分点,为2012年5月以来的高点;新出口订单指数为50.8,连续2个月位于临界点上方。数据显示出内需增长带动生产整体恢复。

加速去库存已基本结束,就业仍不乐观。7月官方制造业PMI分项中,经营者去库存的意愿仍较强,这与整个内地经济结构调整相关,产成品库存、原材料库存及在手订单均低于50,还处于萎缩的区间。但值得注意的是7月原材料库存指数有明显的增长,表明上游过剩生产的行业继续恶化的情况有所改善,而下游产成品库存的企稳显示出需求端的增长。微刺激政策令短期经济下行的风险大大降低,但由于企业补库存周期仍未来临,这也使得内地经济难以出现大幅度反弹。此外,7月就业指数有继续恶化的迹象,我们认为这主要是由摩擦型失业造成,处于经济结构转型中的主要特征之一。该指标的好转需要内地经济结构调整措施的基本到位,短期内劳动力市场难以出现明显改善。

外需增强,内地经济刺激政策边际效用减弱。三季度美国料将完全退出QE,根据我们此前预计,内地刺激政策将达到阶段性高点,再次紧缩的概率较小,这对于维持内地目前的经济增长态势有良好的稳定作用。另一方面,欧美经济的好转为内地经济恢复创造良好外部条件(新出口订单指数为50.8%,比上月上升0.5个百分点,连续2个月位于临界点上方),内地货币政策的刺激效果边际递减。因此我们预计内地宏观政策将逐步把重点转向经济结构调整措施的落实,微刺激稳定经济增速的效果已基本达到,进一步扩大微刺激政策范围的可能性在逐渐递减。

（责任编辑：HN666）

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