光大通信重点关注军用北斗领域

十八届三中全会重点突出军队现代化

12日晚发布了十八届三中全会公报，我们从通信行业的视角进行了研读，文中重点提及了军队改革及公共安全，其中对深化国防、军队改革的描述超市场预期，尤其强调构建中国特色现代军事力量体系、推动军民融合深度发展。我们认为，在当前的周边环境下，突出国防、军队改革将极大地利好北斗领域的发展。

军用北斗放量在即，军民融合协同发展

北斗产业发展至今，芯片、终端、系统等环节在技术上趋于成熟，但考虑到在民用领域北斗受发货量影响，在成本上相比GPS尚不具备竞争力。而纵观美国GPS在七十年代初至九十年代末亦经历了从“限民保军”到“推动民用”的过程，通过军民融合发展才在完善技术、降低成本上相互促进，因此单靠政府补贴或强制推行都是难以持续的。

此前，军用北斗在项目预研上已有持续投入，但还未大规模列装，因此从企业层面未能形成规模收入以支撑较大的研发投入，在转向体量更大的民用导航市场时又面临残酷的价格竞争，无法获得盈利，这一矛盾在一定程度上制约了行业的发展。考虑到四季度至一季度通常是军队招标采购期，在政策落定的前提下，军用北斗有望成为国防信息化中的重要一环而逐步放量，利好个股包括海格通信(002465)、华力创通(300045)、北斗星通(002151)、中海达(300177)，同时关注军用特种线缆供应商金信诺(300252)。

公共安全被持续关注

在公共安全领域，虽着重于改进社会治理方式，但我们认为信息化将是构建公共安全体系、提高体制运营效率不可或缺的部分，因此安防领域将继续受益；而在今年“棱镜门”事件之后，信息安全亦将成为保证国家安全的重点而继续为社会所关注，主要标的有华平股份(300074)、星网锐捷(002396)等。

税收改革、城镇化有望深入推进公报中税收改革和城镇化主题被继续提及，集合通信行业而言，运营商的营改增此前已启动改革，整体影响还是中性偏负面的（详见我们此前发布的点评报告）。而在城镇化主题中，我们提醒投资者关注铁路及轨交建设的推进，这对完善当前城市布局，缓解环保、交通压力方面均是一剂良药，而自去年下半年以来城市轨交的加速建设趋势已趋明确，主要标的为佳讯飞鸿(300213)。（光大证券(601788)）

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