【新闻】受终端钢材价格上行带动焦煤普遍止跌企稳挖机

自7月底以来，焦煤期货JM1401合约价格在1050-1080区间震荡小幅攀升。基于近月来煤炭进口量及煤炭产量的回落、焦煤终端钢铁和焦炭价格的上涨，我们认为焦煤期货价格或在1000-1050元形成底部，短期面临1100元一线关口的考验，1100元如能有效突破，下一上涨目标为1200元。

受终端钢材价格上行带动焦煤现货普遍止跌企稳

进入7月以来，终端钢材市场持续四周逆势上行，市场回温的持续性给原料市场带来利好消息，河北东北地区焦炭价格有所回升，下游行业市场的小步上升，给炼焦煤市场注入活力。近期国内炼焦煤市场整体来说运行较为平稳，焦煤价格方面以稳为主。受下游市场利好的带动，山东及河北地区精煤价格上调。河北山东地区焦煤市场有所回温，精煤价格小幅上调，给市场带来信心。

煤炭进口量高位回落缓解国内煤价下行压力

中国海关总署公布的数据显示，上半年中国累计进口煤炭1.58亿吨，同比增长13.3%，增幅连续4个月收窄。出口408万吨，同比下降29.4%；净进口1.54亿吨，同比增加2030万吨，增长15.1%。进口持续大增已成为影响国内煤炭需求的主要因素之一。由于价格倒挂，很多下游需求方选择价格较低的进口煤，使国内煤炭需求持续低迷，抑制国内煤价上升。另外因为国内煤炭企业进行大幅降价，进口煤的价格优势已不明显。近期由于国内市场煤价持续下滑，进口数量连续两个月出现环比下降，6月份进口2236万吨，环比减少521万吨，下降18.9%，同比首次下降，下降17.9%。从进口煤结构看，由于国际炼焦煤价格偏低，炼焦煤进口明显增长，前6个月进口炼焦煤3530万吨，同比增长29%。

产量回落幅度扩大及投资降幅收窄利于缓解国内过剩压力

自今年一季度以来全国煤炭产量同比持续下降，且降幅不断扩大。2013年1-6月，我国煤炭产量17.9亿吨，同比下降3.65%，其中6月份煤炭产量2.95亿吨，同比下降6.34%，环比维持不变。由于煤炭需求仍然很低迷，煤价不断下跌，相当一部分中小煤矿出现亏损，煤矿主动停产或者限产，这导致国内煤炭产量同比下降。由于煤价仍然在下跌过程中，预计未来煤矿亏损面不断扩大，主动停产的煤矿会越来越多。

根据统计局公布的2013年1-6月份，煤炭开采和洗选业固定资产投资持续下降。同比增长-2.55%。但与一季度的数据相比，整个上半年煤炭开采与洗选业固定资产投资降幅明显收窄。对于涉及煤炭开采以及洗选的企业来说，国家对整体煤炭行业的固定资产投资完成额是表示其对这个行业固定资产投资规模、速度、比例和使用方向的一个重要指标。持续下降显示了国家对该行业的调整的方向。这也意味着产能的增加将受到更大的限制。今年以来，国内煤炭价格出现暴跌，企业盈利受到巨大冲击，一些煤企停产限产。到目前为止，下游钢材有所回暖，行业投资降幅逐步收窄。6月煤炭产量同比继续下降：

下游钢铁价格有所反弹如能持续则有助于焦煤反弹

作为煤炭行业的四个下游消费行业之一钢铁行业下游行业，他的表现主要对其上游炼焦煤市场产生最直接、最有影响力的作用。

2013年以来，粗钢产量一直维持高位，6月粗钢产量6466万吨，较5月减少237万吨或3.54%，同比增速为4.58%，较5月回落2.69个百分点。钢铁库存基本回落至合理水平，螺纹钢库存在674万吨，持续下降。受6月底银行“钱荒”的影响，钢铁行业资金偏紧，钢厂、钢贸商以价换量的心理收敛，产量有所减少。一般看来，7月是钢铁行业传统“淡季”，但钢价却一改6月颓势，现货连续数周上涨。一方面，铁矿石价格与钢材价格互相推动、齐齐上涨；另一方面，新政府对钢铁等重污染行业的环保问题越发重视，各地陆续出台限产减产政策，有效减少供给。短期来看，钢价回升有助于炼焦煤价格企稳，钢价如能持续反弹，则有望传导至焦煤后，焦煤价格止跌反弹，否则钢厂的减产动力不足将进一步增加钢价压力，并将不可避免的向上游焦煤传导。

下游焦炭价格企稳或推动未来焦煤价格上涨

焦煤作为焦炭生产中不可或缺的基础原料配煤，其价格涨跌与其中游焦炭价格关系极为密切。

根据国家统计局的数据显示，根据最新统计局统计数据，2013年6月，全国焦炭产量4104.5万吨，同比增长5.68%。今年1-6月份，全国焦炭产量累计23658万吨，累计同比增长率7.37%。由于钢焦市场行情低迷，焦企盈利状况不佳，4月份焦炭产量明显下滑，5、6月份连续小幅回升，钢厂高炉停产检修较少，对焦炭需求量依旧较大，因此，6月焦炭产量继续小幅回升。

主流焦炭市场价格从春节后至7月，下调已超过500元/吨左右。整个焦化企业经营环境持续恶化，严重亏损导致中游焦化厂目前很大部分处于停产限产的状态，对炼焦煤原料需求疲软。随着焦化企业亏损力度加大，各地焦化厂开始被迫加大限产力度。直至步入7月中下旬，全国焦炭市场开始企稳，市场成交情况逐渐好转，少数地区价格出现小幅探涨。华北及东北地区焦炭价格出现了20-30元的上涨，华东市场暂时以稳为主。钢厂方面，一部分钢厂接受了焦炭价格的上涨，但是钢厂的焦炭采购价方面暂时没有上调的迹象。钢厂实际需求也较为一般。预计上涨趋势恐将难以持续，整体供应过剩及下游需求不积极短期内难以出现转机，预计在金九银十到来前，焦炭市场仍将以低位盘整为主。

成本对焦煤价格有强支撑1000元之下深跌空间有限

从之前的市场调研了解到的情况，炼焦原煤采购成本在400元/吨左右，考虑50%—60%的回收率和其他杂费，精煤成本大概为1000左右/吨。部分回收率较低，开采成本相对较高的企业，已经出现了亏损。因此我们认为从生产经营的角度看，如果焦煤价格继续大跌，将导致减产限产行为，这会支撑价格回升至成本线上。所以焦煤价格在1000元之下深跌的可能性不大。

煤炭进口量回落、煤炭产量下降、炼焦煤下游——钢材行业7月以来出现明显反弹势头，支撑了焦炭、焦煤价格的止跌走稳。来自下游方面及成本的支撑对炼焦煤市场带来了一定的信心。由于市场滞后性较强也将导致后期炼焦煤市场走稳反弹将滞后于钢材价格反弹后，成本支撑使得煤价的下跌空间不大。基于以上分析，我们判断焦煤期货价格或在1000-1050元形成底部，短期面临1100元一线关口的考验，1100元如能有效突破，下一上涨目标为1200元。

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