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【资讯】流动性危机解除牛市基础不变

发布时间:2020-10-17 02:31:26 阅读: 来源:插梳厂家

流动性危机解除 牛市基础不变

本轮牛市很多人说是改革牛,没有基本面支撑,我认为股票的涨跌无非是从分子和分母的角度去寻找。

本轮牛市很多人说是改革牛,没有基本面支撑,我认为股票的涨跌无非是从分子和分母的角度去寻找。  分子层面:新兴经济的趋势向好、国企改革带动治理改善的预期。这轮牛市的龙头是创业板,确切地说从2012年12月就已开始,起因是中国经济转型带来的新兴行业的趋势好转,加上新兴行业快速发展的兑现,这些都是股票价格分子的驱动因素。另一方面是国企改革的三条路径,第一条是激励,第二条是引入战略投资者,这两条都有利于改善公司治理,让国有企业更加规范,从而带来未来盈利的改善;第三条是小的国有企业直接被借壳,大量未证券化的国有资产证券化,比如军工板块。从这些角度来说,分子层面是很有基本面的。GDP是一个收入概念,而分子是利润概念,因此即使处在GDP下降过程也可能存在牛市。  分母层面:股市投资的机会成本下降。有人说无风险利率下降,或者说风险偏好的变化,这些都是很难度量的,国债本身不能代表无风险利率,无风险利率加上风险溢价本质上就是投资股票的机会成本,因此定性比定量更为重要。从大类资产配置的角度上看,近一两年信托收益率下降,大量资金流向房地产,但随着城镇化率的提升,地产的黄金周期已经结束,因此投资股票的机会成本大幅降低,大类资产的配置更倾向于进入股市。  从目前来看,分子、分母层面都没有发生很大的变化,因此我们认为牛市基础没有发生变化,但是影响股票涨跌的短期因素是由资金驱动的。七月份之前,场外配资的占比已经达到高点,很多毫无经验的新股民纷纷杀入股市,甚至把筹码全部打出去,这个时候股票跌是必然的。同时政府也希望股市不是快牛疯牛,因此开始清理场外配资,在杠杆资金的推动下发生了严重的踩踏,加上大批股票停牌,市场出现了恐慌的流动性危机。但随着国家大规模救市工作的逐步展开,我们认为流动性危机现已初步解除。  站在这个时间点上,牛市基础没有发生大的变化,但是短期大量资金受伤严重,市场信心恢复还需要一个过程,因此大概率市场会在3500点至4500点之间震荡一段时间,后续我们认为大类资产青睐股市的方向没有变化,慢牛是很有可能的,而方向依然是新兴产业以及国企改革。

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